茶百道IPO进入冲刺期：一年卖出10亿杯奶茶 下一步剑指东南亚市场

和蜜雪冰城类似，茶百道的主要收入也主要源于向加盟商销售原材料和设备、特许权使用费及加盟费等。

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“神仙打架”仍是茶饮业2024年的关键词。

3月24日，港交所显示，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）发布聆讯后资料集，茶百道通过港交所上市聆讯，有望成为继奈雪的茶之后在港股上市的“新茶饮第二股”。

除此之外，茶饮业已披露IPO招股书的企业还有蜜雪冰城（转向港股主板）、古茗、沪上阿姨等。被曝光具有上市计划的品牌则有霸王茶姬、新时沏、甜啦啦等。

值得注意的是，除了“茶饮第一股”奈雪的茶是在2021年中旬上市外，蜜雪冰城最早于2022年9月向深交所递交招股书，而后，其他品牌迅速跟进。

茶百道则是在2023年8月宣布冲击港交所主板，并于同年12月21日获得证监会备案；2024年2月，茶百道更新招股书，披露2023年全年表现。

根据弗若斯特沙利文的报告，以2023年零售额计算，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%，截至2024年2月18日，在国内共有门店7927家。第二名是古茗，该公司拥有9000家门店；第一名则是蜜雪冰城，门店超3.6万家。

然而，这个门店数量、营收额相对落后于蜜雪冰城、古茗的品牌，却成为第一个上岸者，为什么？

净利润率处于行业领先位置

茶百道起源于成都，由王霄锟创立于2008年。据悉，该公司在最初几年扩张速度十分缓慢，直到2016年门店数量才突破100家；此后，茶百道开始改变经营策略，并于2018年彻底开放加盟管道；2020年疫情期间押注外卖业务，这一系列举措迅速让其门店规模冲到前列。

2023年，茶百道完成了一轮接近180亿元估值的天使轮融资。天眼查信息显示，该轮融资茶百道共募集了10亿元资金，领投方为兰馨亚洲，跟投方包括正心谷资本、草根资本、中金资本、番茄资本等。

上述提到，目前茶百道国内总门店数达到7927家，从门店所处业态来看，截至2023年12月31日，茶百道在购物中心、社区、其他商圈的门店数量分别占茶百道门店总数的37.3%、28.6%和34.1%

从门店分布的城市看，新一线城市数量仍占最大比例，占比为26.9%。四线及以下城市数量占比明显上升，从2022年末的19.7%增加至22.2%。

财务数据方面，2021年、2022年和2023年，茶百道营收分别为36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元，期间增速为16.1%、34.8%，毛利率为35.7%、34.4%和34.4%。

2021年至2023年，茶百道的年内净利润分别为7.79亿元、9.65亿元和11.5亿元，净利润率均高于20%，分别为21.4%、22.8%、20.2%，这一数字处于行业领先位置。

线上方面，茶百道表现突出，如其在抖音团购获得包括"稳居全国带货团购榜"、"茶饮品类GMV"、"品牌专场转化率"在内的多个行业第一。

招股书指出，2023年茶百道门店总零售额约169亿元，共计卖出10.16亿杯奶茶，每单平均零售额达到27.4元。

主要收入来自供应链经营

和蜜雪冰城类似，茶百道的主要收入也主要源于向加盟商销售原材料和设备、特许权使用费及加盟费等。

其中原材料和设备包括乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料、配料，及包材、门店设备等业务。2021年、2022年、2023年，这部分贡献营收比分别为94.6%、95%、95%。

其他收入由茶百道门店设计服务、外卖平台的在线运营及管理服务、直营门店组成，占比0.9%左右。

茶百道旗下产品所使用的主要原材料包括乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等。招股书显示，2021年、2022年及2023年，茶百道货品（主要包括制作茶饮的材料及配料、包装材料）成本分别为20.32亿元、26.04亿元及35.27亿元，分别约占同期总收入的55.8%、61.5%及61.8%。

下一步剑指东南亚市场

上述提到，茶百道门店目前已覆盖全国31个省市，这一数字与排名第一的新式茶饮品牌相差无几，但门店体量却相差3.5倍；而与门店数量接近的第二名相比，覆盖城市面却近乎其两倍。

门店低密度分布带来的直接结果是高昂的供应链成本费用。为此，茶百道在其招股书中明确表示，此次IPO所募集资金继续用于提高整体运营能力及强化供应链。

实际上，该公司自成立以来，一直在优化智慧仓储物流系统、供应链中台系统、食品安全溯源系统等关键数字化系统，以提升整个供应链的运营效率并降低综合运营成本。

据悉，截至目前，茶百道已建立了21个高标准仓库，总建筑面积约8万平方米的仓储设施。且在关键原材料环节，茶百道已建立新鲜水果直采自配能力。

在物流环节，招股书显示，截至2023年12月31日，茶百道已实现大部分水果品类的统一采购与配送；针对部分核心水果如水蜜桃、台农芒果、夏黑葡萄等，已与全国优质水果产区直接签署采购协议，从源头批量锁定长期供应。

据悉，持续提升供应链能力是茶百道未来重要战略部署之一，具体包括但不限于，进一步探索全国优质产地，加强与各类水果主要产地直接对接，提高直采的水果品类和比例；持续加强与茶叶、乳制品、冷冻鲜榨果汁等供应商的深入合作，以优化定制化生产流程；通过投资核心供应商，加强与核心供应商的合作，从而保证原材料长期、稳定的供应，维持产品的差异化竞争力；加强物流配送网络建设，进一步扩充中心仓、前置仓等各类仓库数量，从而距离门店更近，以更具成本效益的方式为门店供货等等。

同时，茶百道也在加快国际化拓展步伐，进一步探索自己的边界。招股书显示，2024年1月，茶百道在韩国首尔开设了首家海外门店，今年计划开始建立覆盖泰国、越南及马来西亚等东南亚市场的供应链体系，并于2025年开始设立配送中心以支持东南亚市场扩张。【供应链范式】

《茶百道招股书》

参考资料：

《茶百道招股书》